目前A股五大險企2025年度業(yè)績已悉數(shù)披露完畢。3月29日，據(jù)北京商報記者統(tǒng)計，中國平安、中國人壽、中國人保、中國太保、新華保險五家A股上市險企2025年共實現(xiàn)歸母凈利潤4252.91億元，較上年同比增長22.4%。
凈利潤大增，離不開投資端的貢獻。受益于2025年股票市場表現(xiàn)，上市險企的投資收益普遍表現(xiàn)良好，多家險企在年報中表示，加大了對高股息資產(chǎn)的投資。從承保端來看，得益于賠付端邊際改善與費用管控，財險“老三家”業(yè)務成本均有所優(yōu)化；同時，在低利率和競品理財?shù)兔员尘跋?，壽險新業(yè)務價值增長明顯。未來，財險業(yè)務成本能否繼續(xù)處在低位，壽險又能否維持榮光？一切需要等待時間來檢驗。
投資帶動凈利潤增長
2025年，五大上市險企皆實現(xiàn)了亮眼的業(yè)績增長，歸屬于母公司股東的凈利潤同比均呈上漲態(tài)勢，合計實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤4252.91億元，同比增長22.4%。
作為A股首家披露成績單的險企，中國人壽實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1540.78億元，在高基數(shù)基礎上繼續(xù)穩(wěn)步增長44.09%。中國平安盈利規(guī)模緊隨其后，2025年實現(xiàn)凈利潤1347.78億元，同比增長6.5%。此外，中國太保、中國人保和新華保險分別實現(xiàn)凈利潤535.05億元、466.46億元和362.84億元，增速分別為19%、8.8%和38.3%。
深入剖析這份亮眼的成績單不難發(fā)現(xiàn)，投資端的表現(xiàn)成為驅動凈利潤大幅增長的核心引擎。2025年資本市場回暖為險資提供了難得的獲利窗口，多家險企精準把握市場脈搏，實現(xiàn)了投資收益的跨越式增長。如中國人壽去年實現(xiàn)近年最好投資業(yè)績，總投資收益達3876.94億元，同比增長25.8%，總投資收益率達6.09%。新華保險去年全年總投資收益1043.34億元，增速達到了30.9%。中國人保實現(xiàn)總投資收益923.23億元，創(chuàng)歷史新高。
不過，投資端增長背后亦有隱憂，如何平衡短期市場波動帶來的收益與長期穩(wěn)健增長之間的關系？如何應對低利率環(huán)境，成為各大險企必須直面的重要課題。蘇商銀行特約研究員付一夫預測，2026年股市預計呈現(xiàn)結構性行情，受益于政策支持和經(jīng)濟轉型的板塊可能有較好表現(xiàn)，但需關注債市利率走勢和信用風險分化。
未來上市險企在投資端如何應對低利率環(huán)境？中國平安聯(lián)席首席執(zhí)行官郭曉濤在該公司業(yè)績會上表示，公司的投資思路是在不確定性中尋找確定性，新質生產(chǎn)力是確定性因素，基礎設施大力發(fā)展是確定性因素，整個國民經(jīng)濟發(fā)展是確定性因素，高股息、金融強國是確定性因素，健康中國是確定性因素，這些都是長期投資資產(chǎn)配置的重要方向。
對于具體配置戰(zhàn)術，中國人壽副總裁兼董事會秘書劉暉表示，在低利率環(huán)境下，進一步加強戰(zhàn)略配置和主動管理，資負匹配不斷優(yōu)化，固收底倉持續(xù)夯實。此外，充分發(fā)揮長期資本、耐心資本優(yōu)勢，加大產(chǎn)品創(chuàng)新和策略創(chuàng)新，構建全品種、全生命周期的另類投資生態(tài)，整體另類投資規(guī)模超萬億，打開長期增長空間。
壽險新業(yè)務價值增長強勁
作為衡量險企未來盈利能力與業(yè)務質量的“晴雨表”，新業(yè)務價值一直是市場關注的焦點。2025年五家A股上市險企的壽險新業(yè)務價值均實現(xiàn)兩位數(shù)正增長。
從規(guī)模上看，中國人壽同樣領跑，2025年其一年新業(yè)務價值達到457.52億元，同比大幅增長35.7%；緊隨其后的是中國平安，壽險及健康險業(yè)務的新業(yè)務價值為368.97億元，增速也達到了29.3%。
從增長動能來看，各家公司表現(xiàn)同樣亮眼。中國太保壽險業(yè)務新業(yè)務價值為186.09億元，同比增長40.1%。新華保險則實現(xiàn)了98.42億元的新業(yè)務價值，增速高達57.4%。人保壽險去年實現(xiàn)新業(yè)務價值82.29億元，在可比口徑下同比增速為64.5%，增速在五家公司中位列第一。
業(yè)績亮眼背后，是個險、銀保兩大渠道的強勢賦能。北京商報記者了解到，各大公司均在個險渠道推動“優(yōu)化人員、提升質量”，朝著精英化、職業(yè)化方向發(fā)展；銀保渠道則在“報行合一”政策引導下，逐步邁入“價值銀?！毙码A段。付一夫進一步分析，2025年上市險企壽險新業(yè)務價值增長主要得益于兩方面因素，一是保險需求持續(xù)釋放，居民健康與養(yǎng)老保障意識增強；二是險企積極推進渠道轉型，個險隊伍質態(tài)提升，銀保等多元渠道貢獻增長。
作為行業(yè)頭雁，中國人壽總裁利明光在業(yè)績發(fā)布會上詳細拆解了該公司的“制勝法寶”。他表示，在各銷售渠道中，個險渠道充分發(fā)揮主渠道作用，可持續(xù)發(fā)展能力穩(wěn)固。同時，個險渠道穩(wěn)步推進營銷體制改革，堅持提質穩(wěn)量，強化優(yōu)增優(yōu)育，優(yōu)化隊伍結構，不斷提升隊伍硬實力，持續(xù)加速隊伍向職業(yè)化、專業(yè)化、年輕化轉型。隊伍質態(tài)不斷改善，新生力量不斷壯大，優(yōu)增人力同比增長40%，13個月留存率同比提升2.2個百分點，45周歲及以下人員占比同比提升2.3個百分點。銀保渠道堅持渠道全面布局，網(wǎng)點經(jīng)營擴面提質，新單出單網(wǎng)點、星級網(wǎng)點均實現(xiàn)雙位數(shù)增長。
中國平安則給出了另一種解題思路，強調(diào)“均衡”的力量以應對市場波動。郭曉濤提到，公司有壽險代理人、銀保渠道、社區(qū)金融渠道。其中，代理人隊伍的戰(zhàn)斗力越來越強，能夠更加有效地在市場競爭中取得持續(xù)的業(yè)績發(fā)展，銀保渠道能夠抓住市場的增長空間，公司現(xiàn)在也正在大力培養(yǎng)社區(qū)金融渠道。這樣的均衡渠道結構，能夠讓公司在市場發(fā)生波動時，有效抵御市場波動對業(yè)績的影響。
向新能源車險非車險要增量
不同于壽險業(yè)務迅猛擴張，財險市場已經(jīng)步入穩(wěn)健發(fā)展的軌道。穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)市場頭部的“老三家”人保財險、平安產(chǎn)險和太保產(chǎn)險在去年繼續(xù)優(yōu)化業(yè)務結構，壓縮業(yè)務成本。
具體來說，2025年三大財險巨頭人保財險、平安產(chǎn)險和太保產(chǎn)險的綜合成本率分別壓降至97.6%、96.8%和97.5%，同比分別優(yōu)化0.9、1.5和1.1個百分點。成本管控的優(yōu)化直接轉化為強勁的承保利潤增長。在業(yè)內(nèi)人士看來，“老三家”業(yè)務成本優(yōu)化，既得益于各家公司精細化費用管理，加強渠道成本管控，壓縮不必要的開支，也受益于大災減少，降低了賠付支出。根據(jù)應急管理部數(shù)據(jù)，2025年中國各種自然災害造成直接經(jīng)濟損失2416.17億元，同比下降39.8%。
目前三家財險公司綜合成本率已經(jīng)處于較低水平，未來有哪些降成本空間？
中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜預測，一是新能源車險，當前行業(yè)新能源車險綜合成本率高于燃油車，未來隨著自主定價系數(shù)市場化、純風險保費數(shù)據(jù)完善，2026年新能源車險成本率有望進一步改善；二是非車險，財險公司可以通過風險減量服務，將傳統(tǒng)“損失補償”轉向“風險預防”，通過物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)降低出險率，同時進行業(yè)務結構優(yōu)化，壓降高賠付業(yè)務，拓展政保、農(nóng)險等穩(wěn)定型業(yè)務。
從各家險企高管表態(tài)來看，未來行業(yè)也將從新能源車險、非車險等業(yè)務中尋找盈利增量。人保財險臨時負責人張道明在中國人保業(yè)績發(fā)布會上表示，非車險“報行合一”后，預計2026年非車險的綜合治理成效將率先在企財險、雇主責任險、安責險的綜合費用率上體現(xiàn)出來，上述險種的綜合費用率預計同比下降兩個百分點以上，預計非車險綜合成本率將下降，實現(xiàn)承保盈利。
太保產(chǎn)險總經(jīng)理陳輝則提到，家用車新能源業(yè)務目前已經(jīng)進入了穩(wěn)定盈利區(qū)間。太保產(chǎn)險將通過構建全生命周期這一生態(tài)來進一步優(yōu)化成本、提升效能。重點在兩個方面，一方面是在運營效率的提升上。另一方面是在理賠環(huán)節(jié)的管理上，將按照品牌集中核損，并向主機廠輸出包括大電池維修以及水淹車等相關理賠標準。
北京商報記者 李秀梅
（責任編輯：梁艷）
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